【研究报告内容摘要】
新能源汽车:1)根据ggii,2020年1月新能源汽车产量为4.85万辆,同比减少52%,同比大幅下滑主要因2019年1月抢装导致的高基数效应,叠加2020年春节时间较早所致。但可以看到的是,该产量略高于2018年1月的4万辆产量,2018年1月依然延续2017年补贴政策,纯电乘用车度电补贴约2000元,而2020年1月纯电乘用车度电补贴约400元,产业链2年时间实现度电补贴的大幅下降,电动车经济性有望在未来不断实现,平价后电动车空间广阔。2)海外方面,在欧洲碳排放的压力下,欧洲新能源汽车1月销量超预期,根据marklines,销量前5的国家是德国(1.6万辆)、法国(1.5万辆)、英国(0.9万辆)、挪威(0.6万辆)、瑞典(0.5万辆),分别同比增长1.4、2.5、1.5、31%、88%,海外电动化逻辑得到强烈支撑,在德国宣布提升电动车补贴50%、英国将燃油车禁售时间提前五年至2035年、新车型集中在2020年下半年投放等预期刺激下,欧洲市场在2020年有望迎来50%的增速,达到75~80万辆产销水平。新冠疫情对电动车行业影响较小,目前补贴政策未出台,且一季度本是新能源汽车淡季,因此企业开工率本身处于低位,短期来看,行业受疫情影响不大;但中期来看,全年目标能否顺利完成需要看疫情发展及后续国家政策的出台。2020年国内政策端筑底,政策预期向好,产销量有望达到130~140万辆,同比增长20%;海外市场方面,德美两国预期加补贴,欧洲市场在碳排放压力下继续维持较高增速,海外市场产销有望达到130~140万辆,同比增长32%,2020年电动车整体预期向好。继续推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、容百科技、科达利;另外,随比亚迪刀片电池带来磷酸铁锂电池性价比提升,推荐关注比亚迪、国轩高科、德方纳米、中国宝安(贝特瑞)。
光伏:2020年2月1日,印度财政部调整光伏电池组件基础税率,最高调增7.5个百分点到20%,估计2020年8月开始实施。由于税率为15%的保护性关税将于2020年7月29日结束,印度政府决定提升基础税率以继续应对保护性关税到期问题。而目前基础税处于豁免状态,预计7月结束后基础税税率在12.5%~20%,与1~7月基本相同,且优于2019年同期20%的水平,因此印度加征的关税对行业基本无影响。受疫情影响,部分项目开工或将推迟,且目前硅料环节受到硅粉物流影响,硅料企业开工率不足,本周硅料价格环比上周增长1%+,预计短期内硅料价格上行;其他环节主要受到物流影响导致供货周期拉长。2020年国内将迎来光伏行业的快速成长,相比2019年初,光伏组件价格降幅约13%,2020年随电池技术迭代、生产工艺精进、弃光率的进一步改善,度电成本降继续下降。2019年竞价项目度电补贴为0.065元/kwh,按照度电补贴下降0.02元测算,竞价项目规模有望达到18gw;对于平价项目,2019年预计完成量不超过3gw,还有约10gw须在2020年底前开工锁定电价;同时户用项目5亿元补贴有望支撑5gw左右装机规模,叠加领跑者、其他基地项目以及2019年顺延的竞价项目,2020年国内光伏装机有望达到45gw,同比增长约50%,推荐关注通威股份、隆基股份。
风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、电网投资不及预期、政策性风险、系统性风险。

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